Sự kỳ vọng đẩy giá cổ phiếu SSI tăng?

Sự kỳ vọng đẩy giá cổ phiếu SSI tăng?

Nhiều cổ phiếu blue-chip, trong đó có SSI, đã tăng giá trở lại trong các phiên gần đây – Ảnh minh họa: Lê Toàn.

(TBKTSG Online) – Những phiên giao dịch trên thị trường chứng khoán gần đây, VN-Index liên tục tăng điểm. Việc tăng điểm được bắt đầu bằng những cổ phiếu blue-chip. Một trong số đó chính là cổ phiếu SSI. Liệu nhà đầu tư kỳ vọng gì về việc tăng giá của SSI?  

Thông tin hỗ trợ

Trước tình hình ảm đạm của thị trường chứng khoán trong thời gian qua, hoạt động của các công ty trong ngành tài chính ít nhiều chịu sự tác động. Công ty Chứng khoán SSI là một trong số đó. Sự tác động mạnh hơn chính là giá trị danh mục đầu tư của SSI liên tục giảm giá theo thị trường nhưng đồng thời với quy mô giao dịch giảm sẽ ảnh hưởng rất lớn đến các hoạt động môi giới cũng như tư vấn của công ty chứng khoán này.

Một thực tế cho thấy đó là vấn đề thu hẹp nhân sự liên tục xảy ra. Hoạt động kinh doanh không mấy thuận lợi trong ngắn hạn. Tất cả những vấn đề trên là nguyên nhân của việc giảm giá của SSI. Thế nhưng, ngày 23-6-2008 (cũng là ngày giao dịch đầu tuần của sự tăng điểm VN-Index), thị trường đón nhận thông tin Công ty Daiwa Securities Group Inc. (DSGI) trở thành đối tác chiến lược của SSI. Theo đó, DSGI sẽ nâng tỷ lệ sở hữu cổ phần SSI của mình lên tối thiểu 10%. Dự kiến từ ngày 25-6 DSGI mới có thể bắt đầu mua cổ phiếu SSI trên thị trường bằng giao dịch khớp lệnh và thỏa thuận.

Như vậy, việc mua cổ phiếu của SSI để nâng tỷ lệ sở hữu lên 10% không phải từ việc phát hành thêm của SSI mà chẳng qua chỉ là mua lại cổ phiếu của các cổ đông khác trên thị trường. Thông thường, khi một công ty mua lại cổ phần công ty khác với một tỷ lệ cao họ thường đưa ra mức giá. Có thể mức giá đó cao hơn nhiều so với giá trị thị trường. Mục đích của việc đưa ra giá này sẽ nhắm vào một số nhà đầu tư lớn đang sở hữu cổ phiếu họ sẽ bán cho tổ chức này. Có như vậy, họ sẽ thay thế những nhà đầu tư lớn trước đây vào thành viên hội đồng quản trị. Việc mua cổ phiếu trên thị trường tự do từ các cổ đông nhỏ khó có thể giúp công ty đạt được mục đích sở hữu cổ phiếu cũng như có mặt trong thành viên hội đồng quản trị để đề ra những quyết sách cho công ty.

Việc mua lại sẽ tiến hành thế nào?

Như đã đề cập, việc mua lại với khối lượng lớn trực tiếp trên thị trường sẽ tác động đến cầu của cổ phiếu này tăng lên mạnh, trong khi đó nguồn cung sẽ giảm đi do hiện tượng ghim giữ cổ phiếu. Điều này đẩy giá cổ phiếu trên thị trường lên cao, đưa đến việc mua vào không đạt được kế hoạch, đồng thời đẩy tổng vốn đầu tư cho thương vụ này gia tăng, bất lợi cho công ty DSGI. Tránh tác động bất lợi này, DSGI sẽ thực hiện trên một số kịch bản khác nhau:

Trong mục đích nắm giữ cổ phiếu chi phối trong công ty SSI, DSGI có thể trước đó hành động thương thảo với một số đối tác thay mặt DSGI mua vào cổ phiếu SSI trên thị trường. Theo thời gian, đối tác này mua vào cổ phiếu mà không tác động đến tâm lý của thị trường. Sau khi mua đủ số lượng trên, DSGI mới tiến hành đề cập đến việc mua lại cổ phiếu SSI để nâng tỷ lệ sở hữu này lên theo thỏa thuận ký kết.

Quy mô giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài (có thể là đối tác của DSGI) gia tăng trong nhưng phiên thị trường giảm điểm trước thời điểm công bố thông tin trên. Với một số lượng đăng ký mua khoảng 8 triệu cổ phiếu để nâng tỷ lệ sở hữu lên mức 10% thì quy mô giao dịch của các nhà đầu tư nước ngoài này có thể giải thích được động cơ trên.

Bảng 1: Quy mô giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài những lúc thị trường giảm điểm

Tuy nhiên, khả năng khác có thể các đối tác sẽ là các đối tác nước ngoài lẫn trong nước. Xem lại quy mô giao dịch cổ phiếu này trên thị trường thời gian qua cũng cho thấy là rất lớn, khối lượng mua vào rất cao. Điều này không thể không hoài nghi về một kịch bản này.

Bảng 2: Kết quả giao dịch khớp lệnh của SSI

Một khả năng khác có thể đưa đến việc mua lại này là thời gian đăng ký mua khá dài, từ ngày 25-6 đến ngày 29-8. Điều này giúp công ty DSGI không vội vàng mua vào trong thời điểm thị trường tăng và khan hiếm cổ phiếu SSI trong mấy phiên gần đây.

LẾ ĐẠT CHÍ (Khoa Tài chính doanh nghiệp – ĐH Kinh tế TP.HCM)