(KTSG) - Sau hành trình nhiều biến động, VN-Index chính thức vượt mốc 1.500 điểm trong phiên ngày 18-7-2025, trở lại vùng đỉnh lịch sử thiết lập giai đoạn 2021-2022. Đà tăng lần này được dẫn dắt bởi dòng tiền đồng thuận trong và ngoài nước, phản ánh kỳ vọng lớn vào triển vọng vĩ mô và diễn biến thị trường trong thời gian tới.
- Chứng khoán – Chờ đợi gì từ kết quả kinh doanh quí 2?
- Dòng tiền ‘gia nhiệt’, chứng khoán có động lực chiếm mốc 1.500 điểm
Hành trình đầy thách thức
Năm 2022, thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam rơi vào giai đoạn đặc biệt khó khăn. Cú sốc từ xung đột địa chính trị và chính sách tiền tệ thắt chặt toàn cầu nhằm kiểm soát lạm phát đã tạo áp lực lớn. Trong nước, khủng hoảng trái phiếu doanh nghiệp, sự kiện SCB và làn sóng rút ròng mạnh từ khối ngoại khiến VN-Index lao dốc, chạm đáy 873 điểm.
Bước sang giai đoạn 2023-2024, thị trường dần ổn định với xu hướng nới lỏng tiền tệ bắt đầu trở lại, trong khi Chính phủ tích cực triển khai các giải pháp hỗ trợ hồi phục kinh tế. Tâm lý nhà đầu tư cải thiện, chỉ số hồi phục nhưng vẫn thận trọng, dễ bị tác động bởi các biến số bên ngoài.
Sóng gió một lần nữa xuất hiện trong nửa đầu năm 2025, sau khi ông Donald Trump tái đắc cử Tổng thống Mỹ và đưa ra loạt chính sách thương mại khó đoán. Thông tin từ ngày 2-4-2025 về việc Mỹ sẽ áp thuế 46% lên hàng hóa Việt Nam khiến VN-Index giảm sốc hơn 250 điểm, tương đương 18%, chỉ trong một tuần. Đây là một trong những đợt điều chỉnh nhanh và mạnh nhất trong nhiều năm.
Tuy nhiên, khi Mỹ tạm hoãn áp thuế để đàm phán, thị trường từng bước hồi phục từ 1.073 điểm lên 1.375 điểm vào cuối quí 2. Đến đầu tháng 7, thông tin sơ bộ ban đầu về việc Mỹ sẽ giảm mạnh thuế cho Việt Nam đã trở thành chất xúc tác mạnh mẽ, giúp thị trường bứt phá lên vùng 1.500 điểm. Dòng tiền bị nén trước đó được giải phóng, kết hợp cùng kỳ vọng lớn vào chính sách vĩ mô và định hướng tái cơ cấu kinh tế, tạo nền tảng cho một chu kỳ tăng trưởng mới.
Dòng tiền thông minh đã nhập cuộc
Một điểm đáng chú ý trong đợt tăng lần này là sự trở lại mạnh mẽ của khối ngoại. Sau giai đoạn bán ròng kéo dài từ năm 2023 đến nửa đầu năm 2025, khối này bất ngờ đảo chiều mua ròng mạnh hơn 12.700 tỉ đồng chỉ trong nửa đầu tháng 7-2025, phản ánh sự thay đổi rõ nét trong kỳ vọng đầu tư.
Sự đảo chiều này đến sau khi Việt Nam và Mỹ sớm đạt được thỏa thuận sơ bộ ban đầu về thuế quan với mức thuế tương đối thấp. Bên cạnh đó, tình hình vĩ mô trong nước tiếp tục duy trì tích cực và khả năng thị trường được nâng hạng ngày càng cao. Dòng tiền từ các quỹ ETF, nhà đầu tư chủ động và dòng vốn qua P-Notes đang tích cực giải ngân trở lại, đặt niềm tin vào một chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường Việt Nam.
Dù mức tăng của chỉ số khá nhanh, nhưng phân bổ dòng tiền cho thấy tính bền vững cao hơn khi tập trung chủ yếu vào các cổ phiếu đầu ngành có nền tảng vững chắc. Một phần dòng tiền cũng lan tỏa sang nhóm vốn hóa nhỏ, nhưng chưa tạo mức tăng quá nóng, qua đó giúp giảm thiểu rủi ro bong bóng trong ngắn hạn.
Những yếu tố đặc biệt tạo nên “cú vượt vũ môn” lần này
Đà tăng của thị trường trong giai đoạn hiện nay được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố thuận lợi từ cả trong nước lẫn quốc tế. Ở bên ngoài, rủi ro địa chính trị và bất ổn thương mại đang dần được xoa dịu, trong khi chính sách tiền tệ toàn cầu có xu hướng nới lỏng hơn, thúc đẩy làn sóng tăng giá trên các loại tài sản tài chính. Tâm lý nhà đầu tư quốc tế cũng bắt đầu tích cực hơn, dòng vốn có xu hướng quay lại các nước đang phát triển, chuẩn bị cho một chu kỳ đầu tư mới.
Một yếu tố khác là sự giải phóng của dòng tiền lớn sau thời gian chờ đợi kết quả thuế quan. Trong quá trình đàm phán, nhiều dòng vốn lớn đã buộc phải tạm ngưng giải ngân, chờ đợi tín hiệu rõ ràng hơn. Khi Việt Nam và Mỹ đạt được thỏa thuận sơ bộ ban đầu với mức thuế tương đối thấp so với trước đây và với các quốc gia khác, những dòng vốn này nhanh chóng được giải phóng, thể hiện rõ qua động thái mua ròng quyết liệt của nhà đầu tư nước ngoài.
Ngoài ra, kinh tế Việt Nam tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng tích cực và được dự báo sẽ còn tăng trưởng cao hơn nữa trong thời gian tới, nhờ các chính sách cải cách mạnh mẽ với “bộ tứ trụ cột”. Kết hợp với chính sách tiền tệ mở rộng, môi trường lãi suất thấp đang củng cố niềm tin của nhà đầu tư, khiến họ sẵn sàng chấp nhận mức định giá cao hơn.
Bên cạnh đó, kỳ vọng nâng hạng thị trường đang trở thành động lực quan trọng, thu hút dòng tiền cả trong và ngoài nước. Các tiêu chí nâng hạng do FTSE Russell đưa ra về cơ bản đã được Việt Nam đáp ứng. Các cơ quan chức năng vẫn tiếp tục cải thiện các yếu tố khác, để không chỉ hướng tới việc được nâng hạng lên thị trường mới nổi loại 2 mà còn được nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi nâng cao và sớm đạt tiêu chuẩn nâng hạng của MSCI.
Những chuyển biến tích cực này đang củng cố niềm tin của nhà đầu tư trong và ngoài nước vào triển vọng phát triển bền vững của TTCK Việt Nam. Dòng tiền từ các quỹ ETF, nhà đầu tư chủ động và các tổ chức lớn nhiều khả năng sẽ tiếp tục gia tăng trong thời gian tới, tạo nền tảng vững chắc cho một chu kỳ tăng trưởng mới.
Thận trọng với những biến động ngắn hạn
Dù bối cảnh vĩ mô đã cải thiện và tâm lý thị trường tích cực hơn, nhưng đà tăng nhanh hiện nay phần nào phản ánh sức ép giải ngân của dòng tiền lớn sau thời gian dài chờ đợi. Điều này khiến giá tăng quá nhanh trong ngắn hạn và sẽ khó tránh các nhịp biến động xảy ra, nhất là khi vẫn có rất nhiều bất định khó lường.
Nhà đầu tư cần lưu ý về khả năng Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) duy trì lãi suất cao lâu hơn dự kiến, gây áp lực lên tỷ giá và mặt bằng lãi suất trong nước. Bên cạnh đó, dòng tiền sau giai đoạn tăng mạnh sẽ có một phần dịch chuyển sang nhóm cổ phiếu đầu cơ, tiềm ẩn nguy cơ tạo bong bóng và điều chỉnh sâu do thiếu nền tảng cơ bản hỗ trợ.
